来源：财经-鹰眼工作室
新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月22日，发布2025年年度报告。
报告显示，公司2025年全年营业收入为198.8亿元，同比增长46.7%；归母净利润为7.55亿元，同比增长41.82%；扣非归母净利润为7.05亿元，同比增长57.85%；基本每股收益1.5元/股。
公司自2021年7月上市以来，已经现金分红5次，累计已实施现金分红为8.39亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对厦钨新能2025年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为198.8亿元，同比增长46.7%；净利润为7.49亿元，同比增长40.61%；经营活动净现金流为12.24亿元，同比下降31.43%。
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动46.7%，销售费用同比变动-7.66%，销售费用与营业收入变动差异较大。
项目202312312024123120251231营业收入（元）173.11亿132.97亿198.8亿销售费用（元）3289.3万4162.49万4220.52万营业收入增速-39.79%-23.19F.7%销售费用增速24.96&.55%-7.66%
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长70.16%，营业收入同比增长46.7%，应收账款增速高于营业收入增速。
项目202312312024123120251231营业收入增速-39.79%-23.19F.7%应收账款较期初增速-29.39%-32.36p.16%
• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长171.71%，营业成本同比增长46.9%，存货增速高于营业成本增速。
项目202312312024123120251231存货较期初增速-41.41'.861.71%营业成本增速-39.39%-24.66F.9%
• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长171.71%，营业收入同比增长46.7%，存货增速高于营业收入增速。
项目202312312024123120251231存货较期初增速-41.41'.861.71%营业收入增速-39.79%-23.19F.7%
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长46.7%，经营活动净现金流同比下降31.43%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
项目202312312024123120251231营业收入（元）173.11亿132.97亿198.8亿经营活动净现金流（元）25.8亿17.53亿12.24亿营业收入增速-39.79%-23.19F.7%经营活动净现金流增速265.25%-32.05%-31.43%
• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为25.8亿元、17.5亿元、12.2亿元，持续下降。
项目202312312024123120251231经营活动净现金流（元）25.8亿17.53亿12.24亿
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为4.87、3.59、1.63，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
项目202312312024123120251231经营活动净现金流（元）25.8亿17.53亿12.24亿净利润（元）5.29亿4.88亿7.49亿经营活动净现金流/净利润4.873.591.63
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为9.96%，同比下降1.21%；净利率为3.77%，同比下降4.15%；净资产收益率（加权）为8.34%，同比增长37.17%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续增长，存货周转率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为7.99%、9.76%、9.96%持续增长，存货周转率分别为5.99次、5.41次、3.84次持续下降。
项目202312312024123120251231销售毛利率7.99%9.76%9.96%存货周转率（次）5.995.413.84
从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：
• 前五大客户收入收入占比较大。报告期内，前五大客户销售额/销售总额比值为78.34%，客户过于集中。
项目202312312024123120251231前五大客户销售占比77.74w.64x.34%
• 前五大供应商采购占比较大。报告期内，前五大供应商采购额/采购总额比值为60.89%，警惕供应商过度依赖风险。
项目202312312024123120251231前五大供应商采购占比51.89I.94`.89%
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为56.29%，同比增长48.23%；流动比率为1.26，速动比率为0.7；总债务为64.99亿元，其中短期债务为64.14亿元，短期债务占总债务比为98.7%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为34.43%，38.55%，56.29%，变动趋势增长。
项目202312312024123120251231资产负债率34.438.55V.29%
• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为2.08，1.72，1.26，短期偿债能力趋弱。
项目202312312024123120251231流动比率（倍）2.081.721.26
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 长短债务比大幅增长。报告期内，短期债务/长期债务大幅增长至6.19。
项目202312312024123120251231短期债务（元）14.33亿2.36亿5.63亿长期债务（元）7.05亿4.84亿9094万短期债务/长期债务2.030.496.19
• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.17，现金比率低于0.25。
项目202312312024123120251231现金比率0.450.430.17
• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.55、0.41、0.17，持续下降。
项目202312312024123120251231现金比率0.550.410.17
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.68、0.35、0.1，持续下降。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）10.91亿9.43亿6.48亿流动负债（元）26.89亿46.45亿58.66亿经营活动净现金流/流动负债0.410.20.11
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为17.5亿元，短期债务为5.6亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为1.024%，低于1.5%。
项目202312312024123120251231货币资金（元）12亿16.49亿17.54亿短期债务（元）14.33亿2.36亿5.63亿利息收入/平均货币资金1.99%1.73%1.02%
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.6亿元，较期初变动率为90.08%。
项目20241231期初预付账款（元）3242.72万本期预付账款（元）6163.8万
• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为0.13%、0.37%、0.4%，持续增长。
项目202312312024123120251231预付账款（元）1007.56万3242.72万6163.8万流动资产（元）78.33亿86.98亿152.24亿预付账款/流动资产0.13%0.37%0.4%
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长90.08%，营业成本同比增长46.9%，预付账款增速高于营业成本增速。
项目202312312024123120251231预付账款较期初增速-41.23"1.84
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